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银行家观点》美中贸易战的求存之道,台湾应啓「金融汉光演习」

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时间:2020-03-23
美国开打贸易战 深思背后目的与战略

每天起床就发推特,用自媒体向全体美国人与全世界宣布重大政策的川普,看似莽撞,其实他只是把美国既定的国家政策,从以往必须经过层层官僚系统才对外发布的旧模式,改用网路社群媒体直接昭告天下。这个做法表面上冲击性大,却跟历任总统的决策模式没有太大的差异。

台湾媒体大都集中报导表面的冲击,却鲜少深究川普发动贸易战背后的决策机制。不了解白宫与华盛顿对于贸易战的决策形成过程, 就无法掌握贸易战的目的、战术与战略,许多台湾媒体、学者,甚至智库,在讨论贸易战的时候,总是将焦点放在进出口金额或是对GDP的冲击等,过度重视经济学学术模型上的数字,不只见树不见林,当然也总是错判贸易战的后续发展。

川普在元月按下贸易战的第一个按钮,不是一时兴起,在此之前,白宫完成了一份极为重要的《国家安全战略白皮书》(National Security Strategy 2017),这是川普对于美国国家安全战略的全面布局,这份总括军事、外交、经济、科技等层面的全面战略规划,非常清楚地指出美国面对中国的挑战,必须产生具有主导性的政策。这份白皮书不只是学者写的建议,而是川普内阁人人熟读、照表操课的教战守则。《国家安全战略白皮书》具有高度的政治意义,不是本文讨论的範畴,却是探讨贸易战所必读的报告,有兴趣的读者可以直接在网路下载全文。

贸易战争夺核心利益 全球5G通讯主导权

中国在3月完成人大与政协两会,习近平突破10年任期限制,得以继续连任之后,川普又按下贸易战的第二个按钮,引爆中兴电信的经营危机。这让外界看到贸易战争夺的核心利益,就是5G通讯的全球主导地位。中国在5G国际标準竞赛的剧烈竞争中展现超强企图心,动员国内所有资源,中国工信部原本的时程是2020年5G商转,中国移动硬是将期程提早了1年。

5G网路真正的价值不只是快速传输,更在人工智慧(AI)与物联网(IOT)的应用,中国大陆有14亿人口,庞大的消费、医疗健康、交通等活动,成为发展人工智慧养分十足的沃土,加上极权社会,「国家安全」的价值远高于「个人隐私」的保护,中国不像欧洲与美国的民主社会,在发展人工智慧所需要的个人行为资讯蒐集上绑手绑脚,可以放手在5G的通讯基础上发展人工智慧与物联网技术。5G是中国超车美国最重要的利器,也是中美大国对战,除了北韩、台湾、与南海之外,看似无形,却是最重要的战场。

银行家观点》美中贸易战的求存之道,台湾应啓「金融汉光演习」「习近平突破10年任期限制,得以继续连任之后,川普又按下贸易战的第二个按钮,引爆中兴电信的经营危机。这让外界看到贸易战争夺的核心利益,就是5G通讯的全球主导地位。」(资料照,美联社)

行动通讯具有全球独占的特质,一旦取得主导,所有国家都必须採用主导者的规格,主导者也会取得网路与通讯晶片内的资讯权,过往无线通讯的规格掌握在美国与欧洲电信厂商手中,但是欧洲电信厂商这几年被华为与中兴通讯鲸吞蚕食,市场龙头地位已经拱手让出,华为等中国厂商在5G研发超前已经没有疑义,如果顺利将5G提早商转,并且协助第三世界国家全面跟进,中国藉着5G超车取得全球霸主地位,将指日可待。

川普对中兴通讯发出致命的制裁,赤裸裸警告中国在网路通讯的推进将带来重大灾难之后,立刻展开全面的贸易制裁,先是在6月宣布第一波500亿美元中国进口商品的惩罚性关税,接着升高到第二波2千亿美元,9月7日又再扬言对剩余的2,670亿美元进口货品进行第三波报复。第一波500亿美元的惩罚性关税已经在8月23日全数落实,第二波的2千亿美元则在9月6日完成公众意见徵询的程序,即将正式启动,美国白宫步步进逼,完全没有缩手的迹象。

中国股汇市跌不停 厉行去槓桿政策

在金融市场,美国的施压也造成上海与深圳股市不断下跌,以及人民币兑美元汇率的贬值,外加中国对外金融窗口的港币长期顶住贬值底线。从年初至9月中旬,中国上证综合指数跌幅高达19.69%,在所有亚洲股市中跌幅最深,敬陪末座,连带香港跌幅约12%,仅次于上海、杜拜与菲律宾。人民币汇价从3月底的6.28人民币兑1美元,一路贬值到6.93,之后虽然在人民银行的调控下稳住止贬,半年的贬值幅度高达9%。

但是,中国毕竟是全球第二大经济体,每年6.7%的经济成长,总量远超过美国日本与欧盟国家的加总,而且鉅额的出超也还源源提供相当的火药,足以与美国进行持久战。

习近平从去年9月之后,对国内经济进行快速调整结构的经济政策,特别是面对货币超发所存在的金融泡沫,进行了严厉的去槓桿政策,务必避免泡沫破灭引发所谓「明斯基时刻」(Minsky Moment)的系统性风险。但是在元月与3月的两波贸易攻击之后,资金紧缩造成内部强大的压力,包括政治、经济与金融的紧缩全面升高,迫使人民银行在6月23日宣布高达7千亿人民币的「定向降準」,包括5千亿人民币透过中大型银行释出,以「债转股」方式挹注资金;以及另外2千亿人民币透过邮政银行与中小型地方银行释出,专门提供小微企业资金,央行从去槓桿转为宽鬆,为大陆争取了打长期战的空间。

银行家观点》美中贸易战的求存之道,台湾应啓「金融汉光演习」「习近平从去年9月之后,对国内经济进行快速调整结构的经济政策,特别是面对货币超发所存在的金融泡沫,进行了严厉的去槓桿政策,务必避免泡沫破灭引发所谓「明斯基时刻」(Minsky Moment)的系统性风险。」(资料照,美联社)

同时,习近平也全力维持国内政局的稳定,避免扩大党内歧异,一个不为外人注意,却具有高度意义的政策,就是6月之后,地方政府债券发行余额突然暴增。原本在去槓桿的政策主轴下,地方政府债券在今年第一季发行萎缩,元月至3月仅发行了2,500亿人民币的地方债,但是6月之后口子大开,7月单月发行余额高达7,569.5亿人民币,8月更创下8,830亿人民币的历史新高,9月预计会在9千亿人民币之上。

财政部大开资金闸门,允许地方政府发行鉅额的债券,将银行体系的资金大量挹注给地方政府,避免地方政府因为钱荒而产生政治后座力,今年预计让地方政府增发4兆人民币的例行性债券,外加1.35兆人民币专款专用的「地方专项债」,总计超过5兆人民币的新发地方政府债券,稳定国内局势,也是外界不易得知的重要政策。

预行模拟各种状况 稳定台湾经济金融

贸易战炮火隆隆,却离胜负仍然很远,进入10月之后,北京即将召开19大四中全会,这是中国共产党一年一度最重要的政治会议,今年必然聚焦在贸易战,凝聚回击的战略;而美国则在11月6日举行期中选举,将会改选三分之一的参议员以及所有众议员,这是川普上任后的第一份期中考,攸关川普强硬路线的后续力。

在美中双方重新整军,组成新的政治队伍之后,贸易战即将进入第2年。美中战略方向已经确认,北韩、台湾、南海三个实体的战略目标,外加5G通讯霸权的权柄,标的不会改变,但是施压与冲突的战术则会因为两国国内的政治情势而改变,可以确定的是,对峙不会瞬间消失,甚至还会继续升高,金融市场作为战争胜败的温度计,还会不断出现剧烈的波动。

台湾在大国对决中,主导的空间不大,两只大象互斗,夹在中间的小白兔一不小心就会惨遭践踏,我们的製造与贸易厂商除必须维持灵活的弹性之外,更重要的是金融市场的安定。

建议中央银行应该进行一次彻底、针对股汇双市与所有金融机构的「金融汉光演习」,模拟人民币剧烈震荡或是全球股市出现突发性的冲击时,台湾的金融业与股汇市能够承受的风险,这套金融汉光演习恐怕得纳入国安、外交、与两岸团队,就10月中美政治重组之后可能出现的情境进行演练,进而拟定「十八套剧本」。经济与金融安定,是台湾的立国之本,既然是夹在中美之间的小国,我们必须保持灵活的身段,才能在滔天巨浪中避免沦为波臣,进而满载而归。

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